Em processos de compra e venda de empresas estruturados, uma definição extremamente importante, ainda que muitas vezes mal compreendida por aqueles com pouca experiência em negociações de M&A, trata da determinação do nível normal de capital de trabalho (ou capital de giro) necessário na empresa na data do fechamento da transação. Vendedores e compradores são diretamente influenciados por esta determinação e frustrações no processo tendem a ser originadas sempre que há uma definição inadequada deste nível, quando não houve discussões iniciais neste sentido ou ainda quando não existe a devida compreensão desse conceito. Mas afinal, o que é capital de trabalho e qual a sua influência na percepção do preço?

O EBITDA é uma métrica importante e difundida no mercado por apresentar a geração operacional de caixa bruta de uma empresa sem a influência de fatores como o perfil de alavancagem financeira (ou seja, volume de dívidas deduzidas do caixa mantido na empresa), o nível de tributos sobre o ganho de capital (no Brasil o IRPJ e a CSLL) e os gastos com depreciação e amortização. Isso permite uma comparabilidade mais adequada de empresas distintas e desse modo é muito comum como métrica de referência em processo de M&A (fusão e aquisição). É inclusive bastante usual que múltiplos de EBITDA sejam estabelecidos como referência para o preço de aquisição, ainda que a análise econômico e financeira do comprador seja mais complexa e considere, para a realidade operacional pós aquisição da empresa, outros elementos financeiros não presentes no cálculo do EBITDA, como os investimentos em ativo imobilizado e capital de giro necessários para a empresa.